苏试试验交流纪要

  试验设备销售端军民品占比4:6,检测服务军民占比7:3,基本涵盖下游有需求的军方用户。新能源汽车和清洁能源需求旺盛为设备端带来大量民品订单。

  3.公司作为力学试验设备赛道龙头,市占率达50%。综合类设备为市场唯一实现一体化控制,具有高附加值和高毛利,未来将作为公司主要发展产品。

  4.苏州集成电路平台将依托上海宜特技术,拓展军品集成电路测试业务,下游客户为当前已有客户,订单获取较为容易。

  5.公司试验设备和检测服务竞争优势在于深耕设备领域几十年,积累大量数据经验,可以发挥协同效应。

  公司主营业务主要涉及环境与可靠性试验设备、环境与可靠性试验服务、集成电路测试三个行业,是国家工信部公布的第一批专精特新“小巨人”企业,公司及子公司组织或参与制定我国振动、冲击、碰撞、温度/湿度/振动三综合试验等试验设备及试验方法的相关标准。公司设备制造属于试验机领域内的高端装备制造业,产品主要用于模拟力学、气候及综合环境条件,以考核工业产品质量可靠性。公司试验服务是以环境试验设备生产制造技术和研发技术的优势为依托,并结合围绕公司服务工业产品质量与可靠性这一业务主线外延并购拓展,为客户提供从试验设备需求到试验方案设计及试验服务的一体化环境与可靠性试验服务解决方案。2019年公司通过收购上海宜特,踏入集成电路第三方检测服务领域,将公司可靠性试验服务的检测范围向源头拓宽至电子元器件乃至材料的级别。检测服务毛利率高于实验设备毛利率。

  1.公司发展规划:2022年目标:收入保持30%增长,利润端增速目标是40%。2022H1营收增速30%,完成全年目标。公司作为技术主导型企业,坚持技术引领企业发展,在制造设备和研发人员都有投入,研发占比处于行业较高水平。公司前期主要侧重研发端设备和服务,近年来生产端持续放量为公司整体收入规模增长做出贡献,生产端毛利率和技术需求较研发端较低。未来检测业务竞争存在,但是设备收入是稳定的,广电计量、华策都会购买公司设备进行检测服务。

  2.现金流随民品和比测试验占比加大而逐渐改善:2021年Q1军方比测试验前大笔现金流入,导致现金流状况非常好。2022Q1收入端增长,回流现金减少,主要是检测服务中的比测试验应收款少计算,Q2应该会确认。目前公司现金流状况处于逐渐好转状态,公司军品起家,账期较长,随着民品放量,收入规模扩大和占比提高,得益于民品现金流回款状态良好,以及公司军品比测试验的占比也不断提升(提前收款),公司现金流不断好转。

  ž检测服务回款情况较好:实验服务现金流是完成订单即收到现金,军方有时会集中在6月或12月阶段。账期3个月左右。

  ž在建工程目的在于扩产需求:公司2021年在建工程目的在于产能扩张建设,来满足下游订单需求。募投项目中,2个项目2023年年中达产,1个项目年底达产。

  ž公司新产能建设流程:公司会先进行取证,在获得对外承接业务资格后在逐渐扩大产生设备建设和场地。

  4.军品市场价格机制与成本加成定价方式并行:军方对总装项目会有严格的成本管控,对公司研发新品或者一般产品按照市场价格进行采购。军品和民品毛利率相差约5%,

  1.产品发展方向:从单一的环境设备向多综合的环境设备发展,形成振动、温湿度、气压、盐雾等性能一体的多综合设备产品。早期设备主要是军方设备,后切入民品领域,目前研发端和生产端设备占比为8:2,设备端完全自主化研发。下游民用新能源、风电等领域对设备生产需求不断加大,因此也正在向生产端设备拓展。试验设备是公司未来重点拓展业务,预计2022年的设备端收入保持30增长%,力学实验设备中振动台智能化数字化发展。2019年开始重点布局的综合实验设备(精度高于单个实验箱),未来作为主导产品进行发展。

  2.2021试验设备销售端军民品占比4:6,最早纯军品,后期拓展民品业务。各行各业都有使用,军工航天航空电科所有实验室都是苏试试验的客户。前期船舶对设备环境可靠性需求不大,随着舰载设备契合国家实战化要求,对于舰载设备环境稳定性的要求提升,因此近年来船舶试验设备增速很快,全国环境可靠性实验室有13个、稳健性检验实验室1个,芯片检验实验室2个。

  3.综合环境试验设备是公司未来核心竞争产品:目前市面上唯一做到一体化设计和控制的设备,2019年设备投入市场,2020年售出53套,2021年售出103套,计划2022年售出150套。军工和新能源对于综合类产品的需求都较大,但民用市场的增速更快,预计主要销售方向是新能源方向,主要客户是研究所和车企的自建实验室,给客户搭建定制化综合性实验系统,定制化支撑产品高毛利。产品的使用时长约在10-15年,但是设备性能具有局限性,随着下游客户的技术进步对推力位移速度、加速度等的性能要求提高,约3年左右就会进行更先进产品的采购迭代,存在客户产品升级带来的存量替代的需求。

  ž设备市场竞争格局:单气候类厂商广州5所、重庆银河也可以生产综合设备,但以拼接为主。苏试试验既有力学也有气候检验,自身可以完成产品研制生产。公司的综合设备具有一体化控制优势,其他厂商由于是拼接形成综合设备,需要多系统来运行,相比公司操作更繁琐。

  4.力学环境试验设备细分赛道龙头:市占率~50%,2021年收入4~5亿,售出约700台设备。

  5.清洁能源领域:随着新能源行业对于风机、叶片使用寿命的要求严格化,风电光伏等开始重视可靠性检验设备,因此公司研发端设备在2021年开始进入风电光伏领域,产品主要为振动台、温度箱以及综合实验(振动、温湿度、气压、盐雾等),当年贡献1千万+收入,预计2022年可以实现2千万收入,未来会保持较快增速发展。

  6.汽车领域设备:目前汽车向新能源电子化产品转型,电机电控电池都需要进行测试。近两年,公司各领域的客户中新能源的增速和占比都增长很快,所以公司在苏州实验室专门成立新能源检测中心,可以进行三电系统、整车、电池的充放电、燃烧等性能检测。汽车推出新车型,研发需求较多,依赖公司设备。汽车的销量下降对于公司收入端基本没有影响。苏州新能源检测中心2021年2400万,2022年1-5月份就1900万,预计2022H1就可以达到去年全年营收水平。新能源检测中心的业务在汽车轨道交通板块,部分会并入电子电器。

  7.公司三种实验设备中综合类设备销售价格相对最高:力学设备平均单价63万/台,气候类实验设备的平均单价为51-52万元/台,综合类设备单价是公司三种设备中相对最高的。三种设备平均售价受到下游客户结构影响,军工占比多会导致单价上升。三种试验设备都存在大量定制化产品,推率以及其他性能要求较高,销售价格也会较高。流水线产品会进行外协,核心技术产品由公司自行生产。

  8.原材料价格上涨对公司毛利产生负面影响,综合类试验台高毛利拉动试验设备毛利率。部分精度要求更高的原材料和零部件需要外采,原材料占比更大。2021年和2022年上半年原材料(钢材、镁合金)涨价使2022年公司毛利率较往年毛利率低,2021年原材料价格上涨造成成本增加1700万。综合类实验设备毛利率较普通设备高5%,因此抵消原材料价格上涨造成的部分毛利下降幅度。2021年试验设备毛利率为33.9%,以前年度维持在30%左右水平,如果2022年原材料价格保持当前水平,预计2022年实验设备毛利率能够保持在30%-33%。

  9.分析测试系统及传感器业务公司有规划想法,目前希望想将业务从扬州牵引出来,在技术人才更多的地区进行传感器的技术研发,目前70%收入是外销收入,30%是给测试设备配套。

  检测服务中军品占比达到70%。其中环境可靠性试验服务在检测服务收入中占比最大,利率润最高。2020年开始就在规划产能,大量资金投入厂房和人员建设,目前产能也在逐渐释放,2022年下半年成都厂房开始逐渐投产、西安则在进行扩产。预计2022年下半年到2024年是公司产能大幅释放区间。

  ž竞争优势在公司几十年深耕试验设备,各行各业积累大量数据与经验,积累的技术可以帮助客户更好适应试验设备以及相应设备的技术方案。2021年军品占比达到70%。

  ž军品端以华东和华北作为主要销售地点,其他地区采用深挖大客户策略:西测测试目前规模较小,2021年收入在1.5亿左右,环境可靠性试验服务基本都是军品,主打西安市场,目前服务产品苏试试验都有,苏试的竞争优势还是在于在设备上的长期积累带来的协同效应,以及苏试试验主要销售地区是华东和华北,会在一些主要研究所客户周边建设专项实验室来进行产品定制生产研发,深挖大客户避免运输和时间成本的浪费。苏试试验的西安实验室军品占比90%以上,且有较大的体量,考虑新进入军品业务公司前期在军品订单获取上的大量费用投入,公司预期“十四五”期间公司军品还是保持高位。

  ž未来民品仍将保持高速发展,包括新能源汽车、清洁能源(风电光伏)和医疗器械等具有工业品检测硬需求的工业领域。

  通过收入宜特进入集成电路业务领域,宜特以可靠性分析和失效分析在市场见长,两部分收入占比较高,材料分析的占比相对较低,未来也是将材料分析作为宜特的业务增长点。2020年集成电路收入1.7亿、20201年2.18亿,同比增长28.37%,集成电路净利率达到20%。2021年会计准则发生改变,宜特4000多万板材业务被计入其他业务收入。

  ž宜特下游应用领域为消费电子、通讯电子、汽车电子(10%-20%)等,目前消费和通讯电子的占比较大。车规电子在国内属于朝阳产业,车规芯片客户:南京星驰、寒武纪等,目前国内车规级芯片研发公司都是宜特的客户,预计未来十年车规级芯片测试的市场发展前景良好,增速也会较快。

  ž宜特股权激励较为保守,主要是业务实际发展状况超预期:海思(消费电子)占宜特业务占比最大(40%),前期预计海思被制裁对宜特收入会有影响,同时车规级芯片客户业务相对较小,因此当时股权激励政策较为保守。但2021年整体来看,海思28nm制成后还有一些其他业务,因此海思业务下降幅度没有预期大,与此同时华为赔偿部分其他业务,2022年宜特华为收入绝对值会略有增长。其他客户的力量也比预期大。宜特保持稳定业务状态,十四五目标计划会被突破,利润端预计2022年就可以做到2025年的目标

  ž宜特投产比还具有提升空间:产能利用率70-80%,设备投产比平均是1:1.1,高新实验室投产比可达1:1.9,期间需要工程师全程参与。

  ž技术优势:宜特的大部分工程师技术人员原本是台积电员工,公司技术主要来源是台积电,宜特的技术实力高于大陆的同行业公司。宜特的主要竞争对手是台湾闳康科技、蔚华科技,上海季丰电子和苏州胜科纳米。但半导体测试核心在于技术要求,并非有设备就能够进行业务。公司核心竞争力在于公司技术人员可以根据客户的产品提出修改意见

  ž设立苏州集成电路检测中心旨在获取军方订单:2021年募投项目《苏州集成电路全产业链的全方位可靠度验证与失效分析工程技术服务平台建设项目》,2021年签订2000万订单,预计2022年签订5000万订单,2022年下半年开始投产交付。由于宜特没有保护机制,无法进入军品业务,希望通过新设立苏州元器件检测中心来承接军品集成电路测试业务,宜特在前期也会给予技术扶持。军品端客户是公司目前已有客户,也有集成电路等检测需求,因此在拓展该部分业务的军品订单相对比较容易。思科瑞军品业务是电子元器件一筛、二筛,产品较小、更精密。公司部分电子元器件检测技术从宜特移植而来,也进行元器件筛选,性能测试。因此公司咋电子元器件筛选上会和思科瑞重合。

  1.公司旗下子公司管理:各公司都有独立的技术人才,行政端苏试试验运用统一的招投标、销售、财务、采购等行政系统来进行管理,监控子公司的各项业务进行流程。旗下子公司有业务拓展需求,可以通过尽调报告来说明业务发展具有前景,基本不参与预投,主要关注有需求市场。目前投资盈利周期在2-3年。



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